天天观天下！机械行业22年年报、23Q1季报分析：Q1行业稳健复苏 盈利趋势向好

机械行业位处产业链中游，二阶导属性明显。需求端，经历了22 年的波动后，23Q1 稳健恢复；成本端，原料价格已大幅回落，利润向中下游转移，尤其利好叉车、机械基础件零部件、电梯等钢材成本占比高的子行业，因此22 年Q4 开始净利润表现优于收入。二季度以来经济呈现弱复苏态势，在此背景下，住建部提出，推进城市生命线安全工程建设，城市新基建有望成为后续的投资主线。

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此外，半导体设备、机器人、机床、刀具等领域也在加速技术追赶，实现进口替代，高端领域自主可控将是长期逻辑，看好中国高端制造业发展趋势。

2022 年机械行业上市公司经济效益：18 个细分行业432 家上市公司2022年实现总营业收入19086.9 亿元，同比-1.18%；归母净利润979.3 亿元，同比-8.21%。22 年总体前低后高，第三季度中游制造景气度回升，Q4 有所回落。分子行业来看，权重最高的是工程机械，营收为4345 亿元，同比-15.35%。高端制造延续高增长，光伏、锂电、半导体设备继续保持收入增速前三。光伏设备营收为449.44 亿元，同比+61.42%；锂电设备营收为418.32 亿元，同比+56.51%；半导体设备营收为96.31 亿元，同比+37.12%。

23Q1 单季行业营收4032.5 亿元，同比+1.69%；归母净利润232.5 亿元，同比+2.05%。23Q1 收入增幅较大的为智能表具（+26.96%）、3C 设备（+21.53%）、锂电设备（+16.10%）。行业整体盈利情况向好，部分子行业订单饱满，业绩有望在全年持续释放。

22 年毛利率微增，净利率微降。2022 年原材料价格下降，带动毛利率小幅改善，机械行业毛利率20.4%，同比+0.04pct；净利率5.7%，同比-0.33pct。

2021 年行业扩产较多，人员相应增长，因而2022 年费用维持了一定的增长，但收入下降，导致除财务费用率以外的各项费用率都出现小幅提升。

2022 年行业整体期间费用率同比+0.53pct，其中，销售费用率同比+0.27pct、管理费用率同比+0.40pct，财务费用率-0.59pct、研发费用率同比+0.45pct。

23Q1 行业毛利率进一步提升，达到21.5%，同比+1.91pct；净利率6.3%，同比+0.05pct。期间费用率同比+1.8pct，其中，销售费用率同比+0.49pct、管理费用率同比+0.38pct，财务费用率+0.40pct、研发费用率同比+0.51pct。

Q1 防疫政策调整后，企业加大市场开拓力度，销售、管理费用率上升；一季度人民币汇率小幅升值，汇兑收益同比减少，因此财务费用率同比上升。

重要财务指标：2022 年末机械行业上市公司存货达到6195.4 亿元，同比上升10.7%。2022 年机械行业整体存货周转天数为229.6 天，同比上升21.5天。应收款项占收入比重同比+3.03pct，经营性现金流相比去年减少118.02亿元。23Q1 机械行业上市公司存货达到6740.6 亿元，同比上升11.5%。

机械行业整体存货周转天数为334.1 天，同比上升14.1 天。应收款项占收入比重同比+11.15pct，经营性现金流相比去年增加24.19 亿元。

投资建议：通用板块或将继续呈现弱复苏趋势，长期看好高端装备龙头，推荐关注城市生命线安全工程以及自主可控相关标的。进入Q2 以来，制造业复苏趋势转弱，可能影响Q2 需求，但考虑到去年同期低基数，预计中报有望实现持平微增。从细分板块来看，轨交设备、能源装备、智能表具、船　　舶等行业经历了长期的下行周期，已经呈现出反转向上的势头；电梯、机械基础件零部件、叉车等受原材料成本影响较大的板块也在22 年下半年开始受益于大宗价格的下降，利润端有较好表现；光伏等新兴成长赛道需求仍然饱满，景气度较好；AI 赋能自动化行业，“ChatGPT+机器人”有望成为广泛趋势。

经济弱复苏背景下，近日住建部最新会议提出，推进城市生命线安全工程建设，全面启动城市基础设施更新，新基建有望成为后续的投资主线。我国的光伏、锂电设备在技术和产品方面都迈上新的台阶，竞争力位居世界前列；半导体设备、机器人、机床、刀具等领域也在加速技术追赶，实现进口替代，高端领域自主可控将是长期逻辑，继续长期看好高端装备龙头。强烈推荐：

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风险提示：行业竞争激烈、下游需求不足、宏观经济复苏不及预期、国际局势变化

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